BDO Spółki Giełdowe nr 3 (16) Marzec 2010
A A A
Chaotyczna zima na foreksie(Autor: Krzysztof Kolany, Źródło: Bankier.pl)
Początek roku 2010 przyniósł zachwianie wielu wcześniejszych zależności na rynku walutowym i surowcowym - część systemów automatycznego inwestowania zapewne powędrowała na śmietnik. Bohaterami ostatniego miesiąca byli brytyjski funt, polski złoty oraz ropa naftowa.
W lutym uwaga rynków koncentrowała się jednak na parze euro-dolar. Kurs EUR/USD zaliczył najniższy poziom od maja 2009 roku, spadając w trakcie miesiąca o 1,8%. Inwestorzy z amerykańskiego rynku terminowego na potęgę grali przeciwko wspólnotowej walucie - liczba krótkich pozycji na parze euro-dolar osiągnęła historyczne maksimum. Najwyraźniej wielu graczy doszło do wniosku, że strefie euro grozi rozpad, a problemy Grecji są tylko przygrywką do realizacji tego scenariusza. Przy czym w lutym większość obserwowanych instrumentów finansowych uwolniło się od niemal ścisłej korelacji z eurodolarem.
Najlepszym przykładem jest złoto, które w grudniu i styczniu niemal kopiowało ruchy głównej pary walutowej świata (współczynniki korelacji wyniosły odpowiednio 0,95 i 0,92). Zaś w styczniu zależność pomiędzy złotym kruszcem a kursem EUR/USD była statystycznie nieistotna i wyniosła -0,04. To sugeruje, że złoto bijące rekordy drożyzny w Europie oderwało się od wpływu rynku walutowego i podążyło własną drogą. Wiele wskazuje, że będzie to szlak wiodący na północ. Swe dotychczasowe silne związki z eurodolarem zerwało też srebro (0,32), ropa naftowa (-0,32) oraz indeks S&P500 (-0,21). W ten sposób zależność z roku 2008 i 2009, gdy silniejsze euro szło w parze ze wzrostami cen akcji i surowców chyba już definitywnie przestała obowiązywać.
Wykres 1. 20-sesyjne współczynniki korelacji pomiędzy kursem EUR/USD a indeksem S&P 500
Tonące euro zdołało jednak pociągnąć za sobą funta szterlinga, który w lutym stracił aż 4,6% względem dolara, a pierwsze dni marca tylko pogłębiły spadki na „kablu". Współczynnik korelacji pomiędzy parą GBP/USD a EUR/USD wzrósł do 0,85 wobec zaledwie 0,14 w styczniu. Wielka Brytania ma bowiem podobne problemy co Grecja: galopujący dług publiczny oraz sięgający 13% deficyt budżetowy. Na horyzoncie majaczą też kłopoty polityczne - sondaże wskazują na wyborczy pat utrudniający podjęcie kluczowych decyzji fiskalnych (czytaj: podwyżkę podatków). Tyle że rząd Jej Królewskiej Mości może zawsze nakazać uruchomienie pras drukarskich w Banku Anglii, zaś premier Grecji po dodatkowe euro musi pielgrzymować aż do Frankfurtu i Berlina.
Tabela współczynników korelacji za luty 2010 r.
Źródło: Bankier.pl
Na tym globalnym zamieszaniu skorzystała polska waluta, która pod koniec lutego względem euro była najmocniejsza od stycznia 2009 roku. Kurs EUR/PLN w ciągu miesiąca spadł o 2,6% i na początku marca zameldował się na poziomie 3,92 zł. Patrząc na rynkowe korelacje rzuca się w oczy postępujące rozluźnienie więzi z eurodolarem. O ile jeszcze w grudniu w prawie każdym komentarzu można było przeczytać, że wzrost/spadek kursu EUR/USD wywołał osłabienie/umocnienie złotego, to w lutym takie dywagacje były już pozbawione sensu.
Od początku roku współczynniki korelacji pomiędzy eurdolarem a eurozłotym są statystycznie nieistotne. Polska waluta zyskiwała względem euro i utrzymywała wartość wobec dolara. Można wręcz powiedzieć, że w lutym złoty był równie bezpieczny co złoto, a współczynnik korelacji pomiędzy tymi aktywami sięgnął 0,92. Utrzymała się za to dodatnia zależność pomiędzy sytuacją na Wall Street a siłą złotego. Ujemny współczynnik korelacji na poziomie -0,93 potwierdza tezę, że gracze z Nowego Jorku i Londynu kupują polską walutę w pakiecie razem z akcjami 500 amerykańskich blue chipów. Złoty utrzymał też dość interesującą i silną zależność z ropą naftową i srebrem (po -0,87). O ile Polska jest szóstym na świecie producentem białego metalu, to jak na razie nic mi nie wiadomo o odkryciu złóż ropy, co uzasadniałoby związek polskiej waluty z „czarnym złotem".
Wykres 2. 20-sesyjne współczynniki korelacji pomiędzy kursem EUR/USD a EUR/PLN
Krzysztof Kolany Analityk Bankier.pl << powrót zobacz także artykuły |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
